微软雅黑, 'Microsoft YaHei';">2026年5月22日，浙江华盛雷达股份有限公司（下称“华盛雷达”）将在上海证券交易所迎来科创板上会审议。这是一家成立于2014年、从通信行业转型而来的相控阵气象雷达公司，保荐机构是中信证券，拟募资10.8亿元——对于一家2025年全年营收不过3.79亿元的企业而言，这个数字相当于年营收的近三倍。

它有三张面孔。

第一张：气象强国建设浪潮中的“硬科技”新星，持有全国仅两家企业之一的气象专用技术装备使用许可证，参与过C919适航取证气象保障、杭州亚运会和神舟飞船发射保障，身披国家专精特新“小巨人”光环。

第二张：2022年、2023年连续两年亏损、累计亏损逾亿元，2024年突然暴涨近4倍的“业绩过山车”选手，上市前夕净利润再度下滑16.46%，2026年一季度已重现亏损。

第三张：两版审计报告数据差异悬殊、实控人过桥占用公司资金、气象局前专家低调持股近3000万……一系列内控瑕疵与合规疑点，在招股书的字里行间若隐若现。

这家绍兴企业，此刻正站在资本市场最严苛的聚光灯下。

从通信转型的“赌注”：业绩骤降之谜

2014年，宜通世纪（300310）在绍兴投资设立了华盛有限的前身。当时的初衷是布局无线通信业务，并非气象雷达。公司官网记载着一段创业史：宜通世纪无线通信业务拓展不顺，2015年底增资扩股时，宜通世纪放弃了优先认缴权。

这个空档，被当时已任高管的寸怀诚抓住了。

这位1977年出生、履历横跨通信工程师和职业经理人的中年人，借机成为公司第一大股东，随后带领公司大幅转型——聚焦相控阵气象雷达赛道。招股书显示，寸怀诚直接持股17.80%，通过宜盛信息、嘉众聚微、浩科信息三个平台间接控制合计16.32%股权，综合表决权34.12%，担任董事长兼总经理。

转型之路并不平坦。2022年亏损5508万元，2023年亏损5335万元，累计两年亏空超过1亿元。

转机出现在2024年。营收从7322万元暴增至3.54亿元，增幅382.82%；净利润从亏损5335万元扭转为盈利7762万元。一年之间，画风突变。这家公司随即在2025年完成两轮融资、投后估值约17.34亿元，并于2025年底向上交所递交了科创板IPO申请。

但好景不长。

2025年，华盛雷达营收微增7.18%至3.79亿元，归母净利润却下滑16.46%至6484万元——典型的“增收不增利”。更令人警觉的是经营现金流：2024年净流入1.19亿元，2025年骤然转为净流出5121万元，直接由正转负。

到了2026年一季度，画面更为难看：营收同比暴跌72.73%至2531万元，净亏损1098万元，经营现金流净流出5473万元。

公司对此的解释是“季节性”——客户主要为气象局、水利部门等事业单位，受财政拨款节点影响，收入天然集中于四季度。这个逻辑有一定道理，但招股书披露的数据为这一解释打上了问号：2024年Q4收入占全年比例高达76.20%，而2023年这一数字是45.27%。如果季节性规律是稳定的，2024年的极端集中怎么解释？

账单的秘密：回款率为何断崖坠落

更让监管层和投资者不安的，是一组应收账款数据。

截至2025年底，华盛雷达应收账款余额达1.21亿元，较2023年末的652万元暴增近19倍，远超同期营收增速。而截至2026年4月30日，这笔2025年末应收账款的期后回款率仅为12.69%。

换句话说，账上超过1亿元的“收入”，有近九成还挂在账面上，尚未真正变成现金。

作为对比，2023年末应收账款的期后回款率是94.23%，2024年末是54.01%，到2025年末这个数字跌至12.69%，降幅之大令人侧目。这意味着2025年账面上确认的3.79亿元收入中，绝大部分都是“纸面富贵”。

业内人士对此有两种解读：其一，气象局等事业单位客户本就回款周期较长，叠加财政压力，延迟付款是常态；其二，公司存在“为上市而突击确认收入”的可能——放宽信用政策，提前确认尚未实现的收入，人为做高2025年业绩，以满足科创板盈利条件。

后一种解读，在上交所的二轮问询函中得到了正面呼应——监管层重点追问了“期后回款率骤降的原因”，要求华盛雷达作出详尽说明。

更有意思的是，华盛雷达天气探测领域的在手订单，已从2.95亿元骤降至5497万元，降幅超过80%。订单是商业的体温计，这个读数称不上健康。

两份账本：一家公司的“数字分裂”

如果说业绩波动还有季节性等因素可以解释，那两份差异悬殊的审计报告，则是一道难以回避的谜题。

2024年5月7日，绍兴精诚联合会计师事务所为华盛雷达前身浙江宜通华盛科技有限公司出具了一份2023年度审计报告，彼时这份报告被用于各类资质和合规审查。而华盛雷达向上交所递交的招股书中，同一年度的财务数据，由天健会计师事务所审计后，呈现出了截然不同的面貌：

营收：绍兴精诚版1.819亿元，招股书版7322万元——差距超过1亿元。

净利润：绍兴精诚版盈利3093万元，招股书版亏损5335万元——一盈一亏，方向相反，差距逾8000万元。

货币资金：绍兴精诚版1.349亿元，招股书版1.51亿元——连“兜里有多少钱”都对不上号。

公司给出的解释是：两份报告采用了新旧不同的收入确认准则，新准则对收入确认时点要求更为严格，可能导致营收数字缩减。

这个解释并非毫无依据，但财务人士普遍认为难以令人信服：会计准则差异可以导致营收口径差异，但不能解释净利润从“正3000万”到“负5000万”的方向性逆转，更无法解释货币资金这种最基础数据的差异——现金就是现金，不存在准则选择问题。

至今，两家审计机构均未就具体差异作出公开说明。

值得注意的是，为华盛雷达提供审计服务的签字注册会计师之一陈焱鑫，在2024年11月因森峰激光IPO项目执业不到位被监管约谈。约谈后仅约两个月，陈焱鑫便介入华盛雷达IPO项目。监管“警示期”未过即转战新项目，其独立性和专业判断是否受影响，存在疑问。

气象局的“朋友”：监管灰色地带里的利益拼图

2020年，一位名叫马舒庆的自然人入股华盛雷达前身。

公开资料显示，马舒庆曾长期任职于中国气象局气象探测中心，担任副总工程师、研究员，职能与华盛雷达的核心产品高度重合——气象雷达探测研究，正是气象探测中心的核心职能。

时至今日，招股书披露马舒庆以215万股、1.66%持股比例位列公司第六大自然人股东。按2025年投后估值17.34亿元测算，其持股市值已逼近3000万元。

公司对马舒庆身份的官方口径是：退休后担任公司外聘顾问，其入股完全合规，属于个人投资行为。

但问题在于时间线和价格。2020年11月，马舒庆转让了所持北京雷象全部股权——而北京雷象随后成为华盛雷达的全资子公司。在这笔股权转让完成的几乎同一时间（2020年11月24日），马舒庆完成了对华盛雷达的入股。“一出一进”之间，是否存在未披露的技术转移或利益安排，尚不得而知。

2024年初，马舒庆以8.89元/股转让了35万股，而同批其他股东的转让价格是9.87元/股。在IPO前夕折价约10%转让股权，这一操作的逻辑至今没有清晰的公开解释。

“完全合规”四个字，远不能消除公众疑虑——这种退休官员与拟IPO企业之间的“旋转门”关系，监管层的问询函里也有专项问题。

实控人的七十万：内控失守的“样本”

2024年，就在公司IPO筹备的关键期，实控人寸怀诚通过一种颇为迂回的方式，从公司拿走了70万元。

据招股书和问询函披露：3名员工以“领用备用金”名义，合计从公司借款70万元，这笔钱随后被全额转给了寸怀诚个人使用。事后，寸怀诚通过3名员工偿还了本息共71.33万元。

这是一次教科书级别的内控失守案例：公司备用金制度明文规定单笔通常不超过5万元，三名员工同时“领备用金”合计70万元，审批、财务全链条放行，资金流向无人追溯，既没有董事会审议，也没有借款协议，更没有约定利息和还款计划。

对此，华盛雷达给出的解释是“已完成整改”。问题是，这次事件在时间上高度敏感——正发生在公司向上交所递交IPO申请的前夕，被质疑为“发现就整改，不发现就用着”的监管套利逻辑。

类似的内控漏洞并不止这一起：2023年，公司通过关联方郎坤信息（实控人幕后控制的企业，已于2025年7月注销）发生银行转贷约500万元；同年还存在通过第三方账户代付费用75万元的情形，其中通过吴扬舜代付30万元，通过郎坤信息代付45万元。

拼凑在一起，这是一幅系统性内控不健全的画像，而非孤立的偶发事件。

科创之问：3个全时研发人员

这是招股书里最刺眼的数字之一。

截至2025年末，华盛雷达研发人员总数为101人，但其中全时投入研发工作的人员，只有3人，占比仅2.97%。2023年末全时研发人员为9人，2024年末为7人——逐年递减。

剩余98人被列为“非全时研发人员”——意味着他们或同时承担生产、销售、管理职能，并非专职从事研发。科创板的核心精神之一，是鼓励“硬科技”企业上市。华盛雷达不缺荣誉：国家专精特新“小巨人”企业、浙江省科技新小龙企业、多项国家级重点研发计划……但76项专利和77项软著的背后，真正全时投入研发的，只有3个人。

对比同行纳睿雷达：纳睿雷达2025年研发投入1.08亿元，同比增长37.07%，研发人员由136人增至164人；2025年营收4.61亿元，归母净利润1.09亿元，毛利率64.19%。毛利率对比同样触目：2025年，华盛雷达主营毛利率约45.40%，纳睿雷达64.19%，差距近19个百分点。

募资迷局：10.8亿能用在哪里？

面对上交所关于“补流必要性”的追问，华盛雷达在二轮问询后删除了拟募资中的0.7亿元补充流动资金项目，将募资总额从11.5亿元调整为10.8亿元。

削减的背后，是公司自身数据的“打脸”：截至2025年末，华盛雷达货币资金余额充裕，在现金本不紧张的情况下申请补流，难以自圆其说。

10.8亿元的募资规模，相当于2025年全年营收的近3倍。其中：相控阵雷达智能制造产业化及研发中心项目8.8亿元，相控阵雷达智能应用研究中心项目2.0亿元。这两个项目的可行性，在公司当前天气探测在手订单已大幅萎缩的背景下，面临真实性追问。此外，公司2025年产能利用率已从2024年的106.25%回落至90.91%，产能已出现过剩迹象，新募投项目扩产的必要性进一步存疑。

值得一提的是，保荐机构中信证券的全资子公司中证投资，直接持有华盛雷达2.3478%的股权。既是保荐人，又是股东，利益绑定之深，监管层同样专项问询。

等待答案

科创板的上市标准里，有一条不成文的底线：公司的故事能不能经得起时间的检验。

华盛雷达的故事，有真实的技术积累——它确实是国内最早推动相控阵气象雷达商业化的企业之一；有真实的政策红利——气象强国建设、水利防灾减灾、低空经济，都是货真价实的风口；也有真实的客户——C919、亚运会、神舟飞船，不是随便哪家公司都能进入的保障名单。

但同时也有真实的隐忧：

财务数据的波动与矛盾（2025年净利润下滑16.46%、2026年Q1亏损，期后回款率断崖式从94.23%降至12.69%）；内控失守的系统性（实控人通过员工过桥占用资金70万、转贷约500万、代付费用75万），需要比“已整改”更有说服力的佐证；气象系统前官员的入股，需要比“完全合规”更透明的信息披露；而全时研发仅3人的现实，则需要它重新回答：这究竟是一家怎样的科创公司？

5月22日，上市审核委员会将给出答案。或者说，那只是第一个答案。（资钛出品）

数据来源：浙江华盛雷达股份有限公司科创板IPO招股说明书（上会稿）、上海证券交易所首轮及二轮审核问询函回复、天健会计师事务所审计报告、绍兴精诚联合会计师事务所审计报告（2023年度）、公开媒体报道。

免责声明：本文所有财务数据均来自华盛雷达招股书及上交所公开披露文件，相关质疑系基于公开信息的客观陈述，不构成投资建议。

       原文标题 : 华盛雷达上市前夜：一家“科创公司”的三张面孔