维科网光伏讯 近日，广东华成电力能源股份有限公司（简称“华成电力”）正式向港交所主板提交上市申请书，力高企业融资有限公司为其独家保荐人。

而该公司4月1日刚刚完成从新三板自愿退市，如今一个半月后便去港交所递交了上市申请。上市进程速度不可谓不快。

华成电力2003年在珠海成立，早期以电力设计起家，历经二十多年发展，业务已扩展至勘察设计咨询、工程总承包（EPC）以及新能源项目投资运维三大板块，覆盖项目全生命周期；广东仅有两家私营企业同时拥有电力项目设计及咨询甲级许可证，华成电力便是其中之一。

公司客户以南方电网附属公司为主，曾参与港珠澳大桥、深中通道等国家级项目的供配电设计。近年来，公司重点拓展光伏和储能两大方向，业务已覆盖以新能源为核心的源、网、荷、储全产业链，包括光伏发电、风力发电、输电、配电及储能。2025年8月，公司投资设立合肥永储新能源，以扩大业务规模。

营收V型反弹，但利润增速踩刹车

业绩方面，华成电力近三年营收实现“V型”反转：2023年、2024年、2025年分别为3.41亿元、3.22亿元、4.07亿元。2024年小幅下滑5.5%，2025年反弹26.4%。

业绩增长主要靠EPC工程总承包拉动，该板块2025年收入3.44亿元，同比增长31.5%，贡献了总营收的84.5%。EPC占比抬高，也拉低了整体毛利率，2025年毛利率从前一年的28.8%回落至26.5%。

净利润方面，公司上述三年净利润分别为1753.6万元、3403.7万元、3691.9万元。2024年增速高达94.1%，但2025年骤降至8.5%。增速放缓的背后，是毛利率下滑和预期信贷亏损大幅增加，其中2025年预期信贷亏损达2068.6万元，同比增长126.3%，几乎吃掉了当年新增的全部净利润。

三年经营现金流净流出1.3亿

现金流方面，华成电力虽然账面净利润连年为正，但经营活动现金流却连续三年净流出。2023年至2025年，华成电力经营现金流净额分别约为-3154万元、-3752万元和-6049万元，累计净流出近1.3亿元，且缺口逐年扩大。

截至2025年底，合约资产从2023年的3727万元骤增至3.85亿元，平均贸易应收账款及合约资产的周转天数从118天拉长至383天。

在资产负债方面，2025年末，公司账上现金及现金等价物仅1458.5万元，而总债务已达1.41亿元，其中大部分需一年内偿还；同期资产负债率从2024年的46.2%跃升至67.3%。

超六成收入来自一家新客户

在客户集中度方面，2025年，公司前五大客户收入占比达89%，其中第一大客户贡献了59.6%；并且，该客户是公司当年新拓展的，2025年6月才开始合作，就是说其过半营收押在一家新客户身上。

在旧客户方面，某重要客户B的收入从2024年的1.16亿元腰斩至2025年的4500余万元；2024年贡献17.6%的客户F，2025年已跌出前五大名单；若与最大客户的合作出现波动，公司营收可能面临断崖式风险，值得警惕。