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Roberto specializes in Private Equity and Venture Capital investments. He was in 2013 the…
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Roberto Zanco shared thisThis morning at Nasdaq, for the Opening Bell Ceremony of newcleo A special moment for a company we have believed in and supported since its early journey, and a milestone that marks the beginning of a new chapter . Building a new generation of nuclear technology is an extraordinarily ambitious challenge. It takes vision, world-class science and engineering, capital, and above all the ability to think long term . Proud to have been part of this journey as an investor with Kairos Partners Sgr , and grateful to Stefano Buono and the entire newcleo team for bringing us to this moment . The bell has rung. Now, back to building . #newcleo #Nasdaq #NuclearEnergy #DeepTech #VentureCapital
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Roberto Zanco reposted thisRoberto Zanco reposted thisCon infinita tristezza condividiamo la notizia della scomparsa prematura del nostro amato collega ed amico Gianluca Serra. Un professionista di grande talento, dotato di una brillante intelligenza e umanità. Sempre curioso, desideroso nell’apprendere così come nel restituire indiscriminatamente il suo sapere, ci mancherà profondamente. Kairos si stringe con affetto alla sua famiglia e ai suoi cari in questo difficile momento. Per gli amici e i colleghi che desiderano porgergli un ultimo saluto, si terrà una funzione commemorativa il giorno giovedì 1° ottobre 2026 alle ore 9:30 presso la Basilica di Santa Maria della Passione (Via Bellini 2; ingresso da Via Conservatorio) a Milano.
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Roberto Zanco reposted thisRoberto Zanco reposted thisThe Main Vessel of PRECURSOR has now been successfully installed in Brasimone! 🌐 PRECURSOR is a 10 MWth demonstrator for newcleo's commercial Lead-cooled Fast Reactors (LFRs). While non-nuclear, it is fully representative of the plant’s operating cycle, including electricity generation. 💡 The Main Vessel – the “body” of PRECURSOR – is the non-nuclear equivalent of our LFR’s vessel. It will host several key systems, including the steam generators, the decay heat removal dip coolers, the inner vessel, and the electrical core simulator. 🔧 The component was engineered by newcleo and SRS Servizi di Ricerche e Sviluppo S.r.l. and manufactured by Fucina Italia srl, with the continuous support of ENEA. This achievement is the result of a strong industrial collaboration that kept the entire critical path of the component inside the company, from design to production and delivery. 🔜 Next step, turbine delivery and installation toward bringing electricity generation to life. ⌛ Stay tuned for more very soon! #newcleo #LFR #PRECURSOR #Brasimone #ENEA #NuclearEnergy SRS Servizi di Ricerche e Sviluppo S.r.l. and Fucina Italia srl are newcleo companies.
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Roberto Zanco reposted thisRoberto Zanco reposted thisGreat visual by ARK Invest Europe showing the massive -95% drop in rockets' launch cost since 2008. It makes the space industry being repeatable and scalable.
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Roberto Zanco shared thishttps://lnkd.in/gt7Drguc Interesting to see Be Water featured today by the Reuters Institute at Oxford in a broader analysis of how Italy’s media landscape is being reshaped. The article traces the evolution of Be Water, which we co-founded, and the broader ecosystem built over the years through both organic growth and acquisitions, including Chora Media, Will Media and Cronache di Spogliatoio. What makes the story particularly interesting to me is not simply the transition from print to digital, but the emergence of entirely new media models built around distribution, community and direct audience relationships rather than traditional publishing structures. Over the years, I’ve increasingly come to believe that the most interesting investments are often those positioned at structural layers of change: not just new products, but new systems of distribution, consumption and trust. Different brands, same structural shift.Audio, video and no news site: The young company rewiring Italy’s ageing media landscapeAudio, video and no news site: The young company rewiring Italy’s ageing media landscape
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Roberto Zanco reposted thisRoberto Zanco reposted thisQuanti token al mese consuma il tuo developer? NVIDIA dice che dovrebbe essere il 50% del suo salary. Il coding con AI sta crescendo di un ordine di grandezza più di ogni altro caso d'uso enterprise. I migliori ingegneri sono 3-5x più produttivi con questi strumenti. Ma il punto non è il mercato dei tool di coding. Il punto è che il codice è upstream di tutto. Ogni software che useremo nei prossimi 10 anni, in ogni industria, sarà scritto con AI. Legale, sanità, manifatturiero, finanza: qualunque applicazione verticale parte da qualcuno che scrive codice. Se il costo marginale di scrivere codice crolla, crolla il costo di creare software per qualunque mercato. E questo ridisegna la mappa competitiva globale. Qui c'è un problema italiano serio. In Italia abbiamo 130.000 sviluppatori in meno rispetto al fabbisogno. La gran parte degli IT non ha ancora integrato AI coding tools nel proprio flusso. Le aziende che formano sviluppatori su AI-first workflow sono poche. Mentre in California un singolo developer produce 3x di tre anni fa, in Italia i team software restano organizzati come nel 2019. Stessi ruoli, stessi processi, stesse metriche. Non è un problema di tool. È un problema di organizzazione. Per questo in Talent Garden abbiamo costruito un team dedicato a ridisegnare team IT e software in ottica AI-native. Non "corsi di prompt engineering": ridisegno di ruoli, workflow, KPI, stack. Lavoriamo con CTO e Head of Engineering che hanno capito che la leva non è "dare Copilot agli sviluppatori", è ripensare come si produce software quando ogni dev ha un esercito di agenti. L'AI non ruba il lavoro ai developer italiani. Lo sposta altrove. Cosa stiamo facendo per non rimanere indietro?
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Roberto Zanco shared thisOrgogliosi di supportare Alomana in questa nuova fase di crescita. Quello che sta emergendo con chiarezza è che il vero collo di bottiglia nell’AI enterprise non sono più i modelli, ma l’esecuzione. Molte aziende sono ancora ferme a progetti pilota, strumenti frammentati e workflow che non scalano. Alo affronta esattamente questo problema: trasformare l’intelligenza artificiale da semplice strumento a infrastruttura operativa, integrata nei processi e capace di generare valore reale. Nei settori ad alta regolamentazione, questo passaggio non è opzionale. È ciò che separa la sperimentazione dal vantaggio competitivo. Team molto solido, visione chiara e timing giusto. Felici di essere al loro fianco in questo percorso e felice di accogliere Alomana come 12esimo investimento del nostro fondo Kairos Venture ESG One Kairos Partners Sgr Giuseppe Ettorre Daniele Ligorio Claudio Erba AlomanaRoberto Zanco shared thisAlomana ha chiuso un round di finanziamento da 4 milioni di euro per accelerare lo sviluppo di Alo. L'operazione è stata guidata da CDP Venture Capital SGR, attraverso i fondi Corporate Partners I – ServiceTech e Italia Venture II – Fondo Imprese Sud, con la partecipazione di Founders Factory, Kairos Ventures ESG One, Gresilent Holdings, IAG e Club degli Investitori. Alomana, fondata da Daniele Ligorio e Giuseppe Ettorre, permette alle imprese di configurare motori di IA per l'analisi di dati e documenti senza dover ricostruire i propri stack tecnologici o riscrivere i processi interni. Nell'ultimo anno, la soluzione è già stata adottata in settori ad alta regolamentazione come quello finanziario, manifatturiero e farmaceutico per gestire attività critiche, dai controlli finanziari all'automazione operativa. I nuovi capitali saranno impiegati per potenziare l'architettura di Alo secondo direttrici specifiche: 1/ l'ampliamento del Builder e del motore di intelligenza artificiale per supportare implementazioni su scala globale. 2/ il rafforzamento dei livelli di ragionamento e di orchestrazione dei flussi di lavoro complessi. 3/ l'integrazione diretta degli agenti autonomi nei sistemi aziendali già esistenti per eliminare la fase di prototipazione inefficiente. L'obiettivo della società è trasformare l'IA da semplice strumento a infrastruttura portante su cui far funzionare l'intera operatività aziendale. Secondo Alessandro Scortecci di CDP Venture Capital, la capacità di esecuzione del team, che vanta esperienze in realtà come Bloomberg, BCE e NASA, posiziona Alomana come un soggetto chiave nella trasformazione digitale dei servizi finanziari in Italia e in Europa. #pde
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Roberto Zanco shared thisIl Corporate Event Management è sempre stato percepito come un settore “operativo”, poco scalabile e fortemente dipendente da execution e relazioni. Quello che ci ha convinti in Kampaay è la possibilità di trasformare un processo frammentato in una piattaforma tecnologica proprietaria, capace di integrare AI, automazione e misurazione dell’impatto. Quando un verticale tradizionale diventa data-driven, non migliora solo l’efficienza: cambia la struttura dei margini, la scalabilità e il potenziale di internazionalizzazione. È questo il tipo di trasformazione che cerchiamo in Kairos Ventures ESG One: tecnologia applicata a mercati reali, con effetti concreti su produttività e sostenibilità.Roberto Zanco shared thisKairos, tramite il fondo Kairos Ventures ESG One (KVEO), ha preso parte all’aumento di capitale da oltre €2 milioni di Kampaay, player di riferimento nel settore del Corporate Event Management in Italia🧰 L’operazione consentirà a Kampaay di accelerare lo sviluppo di tecnologie proprietarie basate su Intelligenza Artificiale, con l’obiettivo di innovare radicalmente il modo in cui le imprese pianificano, gestiscono e misurano i propri eventi, rendendoli più efficienti, scalabili e data-driven💡 Kairos ha agito tra i principali investitori, al fianco di CDP Venture Capital e Doorway, confermando il proprio impegno nel sostenere realtà ad alto potenziale capaci di coniugare crescita, innovazione tecnologica e impatto misurabile🤝🏻 "Siamo particolarmente lieti di contribuire alla crescita di Kampaay: questa operazione si inserisce perfettamente nella strategia di investimento di Kairos Ventures ESG One, che punta a supportare società tecnologiche italiane con modelli di business scalabili e orientati alla digitalizzazione dei processi aziendali. Kampaay rappresenta un esempio concreto di come l’AI possa generare efficienza, trasparenza e sostenibilità nel segmento corporate, trasformando un settore tradizionale in una piattaforma tecnologica evoluta”, dichiara Roberto Zanco, Partner Kairos Ventures ESG One🎙️ #comunicazionedimarketing
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Roberto Zanco reposted thisRoberto Zanco reposted thisPerché gli IT possono diventare il 200% più produttivi grazie a Claude Code Ma perché si parte dai developer — e perché presto toccherà a tutti gli altri Boris Cherny è Head of Claude Code di Anthropic. Ha rilasciato un'intervista con numeri che cambiano il modo in cui dovresti pensare all'AI in azienda. Parto da un dato che mi ha fermato. Boris non scrive una riga di codice da novembre 2024. Zero. Eppure è uno degli engineer più produttivi di Anthropic — 10/30 pull request al giorno, mentre guida l'intero team. Da quando Anthropic ha adottato Claude Code internamente, la produttività degli engineer è aumentata del 200%. A Meta, con centinaia di persone dedicate alla produttività, i guadagni erano di qualche punto percentuale all'anno. Ora stiamo parlando di centinaia di punti percentuali. In mesi, non anni. Perché si parte dagli engineer — e perché non ci si ferma lì Il coding è stato il primo dominio "risolto" perché è misurabile e iterativo. Ma Claude non esegue più solo istruzioni: analizza feedback, bug report, telemetria — e propone autonomamente feature da sviluppare. Non è un esecutore. È un collaboratore che ragiona sul prodotto. Boris è esplicito: "Qualsiasi tipo di lavoro in cui si usano strumenti digitali sarà il prossimo." Product manager, designer, data scientist. Non tra dieci anni. Tre principi per i leader Sottofinanzia volutamente l'headcount — il constraint forza l'adozione reale dell'AI, non solo l'uso superficiale. Non ottimizzare per il costo dei token nelle fasi iniziali — un modello meno capace spende più token a correggere errori di quanti ne usi uno intelligente per fare le cose bene. Costruisci per il modello di AI tra sei mesi, non per quello di oggi — il PMF iniziale sarà mediocre, ma quando il modello arriva sei già pronto. La domanda per ogni leader non è "quando adottiamo l'AI". È "siamo pronti a ridisegnare come lavoriamo quando l'AI agente arriva nel nostro dominio?" Chi aspetta la risposta perfetta, probabilmente la cercherà mentre qualcun altro ha già corso. Conversazione completa con Boris Cherny: https://lnkd.in/gxMjk8AzHead of Claude Code: What happens after coding is solved | Boris ChernyHead of Claude Code: What happens after coding is solved | Boris Cherny
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Roberto Zanco liked thisRoberto Zanco liked thisCon infinita tristezza condividiamo la notizia della scomparsa prematura del nostro amato collega ed amico Gianluca Serra. Un professionista di grande talento, dotato di una brillante intelligenza e umanità. Sempre curioso, desideroso nell’apprendere così come nel restituire indiscriminatamente il suo sapere, ci mancherà profondamente. Kairos si stringe con affetto alla sua famiglia e ai suoi cari in questo difficile momento. Per gli amici e i colleghi che desiderano porgergli un ultimo saluto, si terrà una funzione commemorativa il giorno giovedì 1° ottobre 2026 alle ore 9:30 presso la Basilica di Santa Maria della Passione (Via Bellini 2; ingresso da Via Conservatorio) a Milano.
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Roberto Zanco liked thisRoberto Zanco liked thisQuella qua sotto è la mail che Mario Calabresi mi mandò a luglio di sei anni fa, dopo che ci eravamo incontrati in un ufficio in centro. Di quel giorno mi ricordo che non faceva caldo come quest'ultima estate e mi ricordo anche come ero vestita, con una maglietta che mi stava male ma sapevo che mi portava fortuna. Ci eravamo dati del lei per sei secondi e poi avevamo parlato di focaccia ligure (grande passione comune) e della mia fissazione per i podcast americani. C’è un documentario inglese che si chiama UP e che per me è una delle cose più incredibili mai realizzate. Questo documentario segue la vita di persone comuni ogni sette anni, perché si dice che ogni sette anni la vita cambia. Quel giorno, con quella maglietta probabilmente sbagliata per un colloquio, a me è cambiata la vita per sempre. Quello era stato lo spartiacque della mia porzione di vita. Mario per anni ha scherzato che sono stata più matta di lui di fronte all'idea di Chora perché mi sono licenziata da un posto sicuro per buttarmi in un mare in cui non si vedeva il fondo. Per me neanche per un secondo è stata una scelta paurosa perché sapevo semplicemente che era la cosa giusta. Io non lo ringrazierò mai abbastanza per avermi vista e per aver sentito prima di chiunque altro la mia voce. Per avermi incoraggiato a raccontare storie, per avermi spedito in Argentina, per avermi fatto salire su un palco che ancora mi spaventa se ci penso. Per avermi e averci trascinato dentro il suo sguardo sulle cose, uno sguardo pieno di possibilità. Oggi perdiamo una guida preziosa, ma vediamo molto chiaramente che quello che abbiamo costruito in questi anni è tangibile e importante per tante persone. Noi restiamo qua a raccontare storie, a fare memoria e a dare voce a chi fatica ad averne. In bocca al lupo, Mario. Ti auguro che il tuo prossimo viaggio sia sorprendente come quello che abbiamo fatto insieme.
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Roberto Zanco liked thisRoberto Zanco liked this5 anni fa entravo a Ca' Foscari quasi per caso, senza grandi stimoli né obiettivi particolari. Dopo aver dedicato la mia vita al ciclismo con tanto impegno, confrontandomi con i migliori atleti del mondo (ho corso anche contro Pogačar) ma senza raggiungere risultati di spicco, ho deciso di ripartire da zero. Ricominciare a studiare dopo 3 anni in cui non leggevo nemmeno la Gazzetta è stato un vero calvario. Tante volte non mi sono sentito all'altezza. La laurea triennale l'ho vissuta come una rivincita verso quel ragazzino a cui, alle superiori, era stato fatto credere di non valere granché. Il primo 110L mi ha fatto sentire davvero forte: ho sentito che il mio impegno massimo era stato premiato pienamente. Ho iniziato la magistrale in Management e Sostenibilità con la consapevolezza di non essere inferiore a nessuno e con la fame di apprendere il più possibile, affrontando questi due anni con energia e passione. Questo grazie a un'aula diventata un gruppo di amici, e a dei professori che ci hanno presi per mano e accompagnati verso i migliori risultati, ascoltandoci davvero. Ho chiuso discutendo una tesi su come un'azienda può (e dovrebbe) crescere: adeguando i propri assetti organizzativi, amministrativi e contabili attraverso un processo di change management che mette il controllo di gestione al centro, per essere in grado di gestire e non solamente subire il cambiamento, basandomi su un caso studio concreto. L'ho costruita insieme al prof. Marco Fasan, da cui ho imparato tantissimo e che ringrazio per il supporto. Oggi compio 27 anni, e non posso che ricordare con un sorriso il ragazzino che ero 10 anni fa, quando chiesi alla mamma di fare i test per capire se avessi un deficit discalculico: non capivo niente di quello che spiegavano, e mi ero convinto di non valere nulla. Posso dire con certezza che mi sbagliavo. Non per i voti, ma per il fuoco e la passione che questa università mi ha acceso dentro. Se sono arrivato fin qui è perché ho avuto una famiglia che ha festeggiato con me i traguardi, ma soprattutto è rimasta al mio fianco nei "momenti no". La seconda lode in magistrale è la ciliegina sulla torta. Ora si riparte, con la stessa fame di sempre.
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Roberto Zanco liked thisRoberto Zanco liked thisNei giorni scorsi in Telwin SpA ci siamo dedicati a un’attività diversa dal solito: le sessioni di #shooting, sia foto che video, per alcuni nostri nuovi prodotti. Il prodotto è il centro di tutto, ma raccontarlo bene richiede un elevato livello di cura in ogni fase. La cura del dettaglio infatti vale tanto nella progettazione come anche nella comunicazione. Questo perché uno shooting non è mai solo una questione di estetica, ma un passaggio fondamentale per definire la percezione del prodotto. L’obiettivo è trasmettere, fin dal primo sguardo, l’essenza di queste nuove creazioni, fatta di qualità, innovazione, bellezza, complessità della progettazione ma anche semplicità di utilizzo. In vista di un appuntamento importante, la fiera internazionale di #Automechanika, stiamo lavorando al meglio per presentare queste novità curando con attenzione tutti i dettagli. Perché spesso sono proprio i dettagli che fanno la differenza.
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Roberto Zanco liked thisRoberto Zanco liked thisI nostri cristalli di tè Bibogem su Forbes. La prima innovazione del tè in oltre 100 anni. Tutto è iniziato da una domanda semplice: se il tè nascesse oggi, che forma avrebbe? Da quella domanda sono nati anni di ricerca, una tecnologia proprietaria e una nuova forma di tè: i cristalli di tè. Essere presenti su Forbes rappresenta per noi un traguardo importante, ma soprattutto la conferma che innovazione e tradizione possono convivere, dando vita a qualcosa di realmente nuovo. Un grazie speciale a Francesca Lai per questo splendido articolo e a BertelliPigola Public Relations and Communication per la professionalità e il supporto con cui ci accompagna ogni giorno. Questo è solo l'inizio. ✨
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Roberto Zanco liked thisRoberto Zanco liked thisI wrote a $10M check after a 15-minute meeting with Lin Qiao. It is one of the easiest investment decisions I have made in a 10-year investing career. 1. Team: The founding team is the best in the world and have worked together for years. 2. Market: They are in an insanely large and fast-growing market. 3. Traction: I get in trouble for saying triple, triple, double, double is dead and it is. I can invest in Fireworks which has scaled to $1BN in ARR in 4 years. Enough said. 4. Hiring Ability: The single best founders are able to hire talent that you did not think was possible to acquire. George Hu is one of the legendary operators of the last decade, former President of Salesforce. His joining shows the scale of ambition and quality of the team. 5. Upside: Do you believe AI will be transformative to the way we live and work? Do you believe we will live in a world of many models, both horizontal and specialised? If so, Fireworks has the chance to be a $500BN company. This check literally would not have happened without Matt Miller who is one of the most exciting managers in venture right now. Huge thanks to Matt and I owe you one amigo! #founder #funding #business #investing #vc #venturecapital #entrepreneur #startup
Experience
Education
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University of Iowa
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First classified for a full tuition scholarship awarded by Italian Government
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Languages
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Italian
Native or bilingual proficiency
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English
Native or bilingual proficiency
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German
Elementary proficiency
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Hector McNeil
"The #defense sector has become an increasingly strategic area for investment, prompting #ETF management companies to explore ever more specialized niches. In this context, as Milano Finanza reported on Friday, the Hanetf #Drone ETF makes its debut today on Piazza Affari, designed to offer direct exposure to global companies involved in the development of drones and unmanned aerial vehicles." Source https://lnkd.in/gjMhKE32
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Kevin Ritter
I wonder if the formation of 21Next marks the start of a broader wave of family offices consolidating with institutional managers to scale their private capital platforms. The Benetton family’s decision to merge Edizione’s private capital arm with Tages Capital SGR and 21 Invest, creating a €3 billion vehicle with ambitions to triple AUM within five years, seems particularly timely given the growing intersection between industrial heritage and professionalized investment structures. #PrivateEquity #FamilyOffice #CapitalFormation
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Roberto Segantin
⚡️Italy’s first MACSE auction sets a new benchmark for storage economics The outcome of the first MACSE auction is striking: 🔋 10 GWh of capacity awarded in full 📉 Weighted average price: €12,959/MWh-year, vs. a cap of €37,000 📊 Bids >4x the offered capacity → strong oversubscription 🌍 Zonal clearing prices between €12,146 and €15,846/MWh-year This result confirms two things: 1️⃣ High competitiveness: storage developers are ready to fight for market entry, even at very tight margins 2️⃣ Compressed returns: with such low clearing prices, expected IRRs will be highly dependent on efficient execution, cost optimization, and potential upside from ancillary services/merchant opportunities The challenge ahead ➡️ deliver projects by 2028 while navigating supply chain, permitting, and financing risks — all under thinner spreads than many anticipated. 🔮 Italy is clearly positioning itself as a testing ground for how competitive large-scale storage can get in Europe. 📩 If you’d like to discuss further, feel free to reach out: roberto.segantin@ethica-group.com
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Neal Loftus, CAIA, CIMA®
A strong example of disciplined private equity value creation. Apollo Funds worked closely with Lottomatica’s management to rationalize the Italian gaming market, accelerate the shift to online and position the company for a successful IPO and full exit. https://lnkd.in/g54ksaKi
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Ashwin Binwani
🚨 🇮🇹 Milan’s Millionaire Magnetism: How Italy’s “CR7 Rule” Is Turning the Fashion Capital into Europe’s New Financial Hotspot 💎 Milan is having its golden moment. Once known mainly as Italy’s business engine, the city is now drawing London bankers, global entrepreneurs, and ex-U.K. expats—lured by Italy’s strategic tax incentives and Milan’s rapid urban revival. 🌍 Italy’s game-changing move? A 2017 tax law—nicknamed the “CR7 rule”—lets new residents pay a flat annual tax on global income: • €100,000 or €200,000 total per year (plus €25,000 for family members). That’s often a fraction of what the ultra-wealthy would owe in London, Paris, or Frankfurt. 💸 The result: Roughly 5,000 high-net-worth individuals have already seized the opportunity. Many are relocating from the U.K. after the demise of the non-dom regime—an exodus that has Milan emerging as Europe’s new luxury magnet. 🏙️ Milan’s transformation: • Post-Expo 2015 and the upcoming Winter Olympics supercharged development. • Skyscrapers, green zones, and new metro lines are redefining city living. • Luxury real estate has exploded—up 50% since 2021, hitting €39,000 per square meter in the Quadrilatero della Moda, rivaling Manhattan’s West Village. 🎨 Tax breaks go beyond billionaires. Italy’s “Rientro dei cervelli” program halves the taxable income for skilled professionals returning or relocating, further fueling the talent influx. 🍝 And the lifestyle? Beyond cinematic. • New haute dining spots like Gloria Osteria blend French flair with Milanese artistry. • Private clubs—Soho House, The Wilde—are booming, offering chic exclusivity in historic villas. • Art flourishes with VAT on art sales slashed to 5%, positioning Milan as Europe’s next cultural capital. ⚡ Why it matters for finance pros: The competitive reshaping of Europe’s tax map is more than lifestyle envy—it’s a talent and capital migration story. Milan’s revival signals what happens when policy, culture, and capital align. 🔖 #Milan #TaxIncentives #WealthManagement #Expats #LuxuryRealEstate #EuropeanFinance #InvestmentMigration #GlobalTalent #ItalyEconomy #HighNetWorth #CR7Rule
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Kit Yu
Profitability and capital distribution: Overall, we expect Group net income pre-AT1s to reach c.€13.4bn in 2026E (+7.2% 2024-26 CAGR, in line with >+7% guidance), even with GSe excluding the guided one-off gain associated with the Ageas/AGI transaction, before then increasing to c.€16.4bn by 2028E (+10.3% 2025-28 CAGR, in line with >+10% guidance). In terms of capital, we expect CET1% to continue trending upwards, reflecting management's increased focus on capital levels in recent months, with GSe of c.13.0% at 2026-end, and then remaining at c.13.0% at 2027-end (in spite of the potential c.-30bp FRTB impact, whereby we model +€20bn RWA in January 2027), before rising again to c.13.3% at 2028-end on our estimates (with BNP now guiding for c.13% post-FRTB for both 2027/28). This is supported by continued organic capital generation, as well as manageable RWA growth (GSe c.1% lower than consensus on RWA levels in upcoming years, and we model +2-2.5% RWA growth pa, excluding FRTB uptick, with BNP guiding for c.+2% organic RWA growth pa), in part driven by an expectation for continued RWA optimisation via SRT usage (management highlight 42 transactions across 2025 which generated c.€27bn in gross RWA savings), with potential further upside ahead given disposal impacts. While BNP reiterated the intention for a 60% total payout in 2026 (50% dividends, 10% SBB), management alluded to a potential increase in payout from 2027 (although details will only be announced at the early-2027 CMD) — given our constructive view on organic capital generation and RWA management, we see scope for distribution to increase modestly from 2027E onward (GSe now at 65% total payout, as we increase our dividend payout assumption from 50% to 55%).
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