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邓海清:这一轮政策大调整后,会迎来超级牛市吗?
最后更新: 2024-09-26 10:04:52编者按:9月24日,国务院新闻办公室在北京举行新闻发布会,央行、证监会等宣布了多项利好政策。受此影响,当日上证指数重回2800点,达到2863.13点,涨幅达到4.15%,深证成指报8435.70点,涨幅4.36%,创业板指数1615.32点,涨幅5.54%。
此次发布会无疑对此前持续低迷的资本市场注入了信心和活力,为此观察者网与中航基金副总经理、首席投资官邓海清先生连线,深入分析此轮政策对投资和普通民众的影响。
9月24日,国新办举行新闻发布会,中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况。
【文/观察者网 唐晓甫】
观察者网:我们都知道上周美联储降息50个基点,这周我们也宣布下调存款准备金率和房贷利率。这是否意味着中美已结束货币政策错位阶段,走向同步?会对我国经济金融产生多大影响?
邓海清:此次政策发力意义十分重大。本轮政策调整时间点在美联储结束其暴力加息周期的一周后,此前美联储的暴力加息周期给人民币带来贬值压力。现在随着美联储走向降息周期,中美货币政策周期结束背离,走入同向阶段,外部因素对中国货币政策自主性的制约得到了根本性改变。中美货币周期共振有利于增强我国货币政策调控效果。
首先,我们可以预期会有两次0.5个百分点的降准,每一次释放基础货币大约一万亿,两次大约两万亿。这些货币都是高能货币,再乘以货币乘数,其货币规模将达到十万亿级,对流动性有巨大的提振和支持。
今年三季度之后,中国的社融数据有较大压力,尤其是M2承压严重,处于持续回落状态。这也成为近期中国经济下行压力较大的一个宏观经济指标。随着本轮释放的基础货币进入实体经济,我认为社融数据持续回落的情况会有根本性转变,毫无疑问将有利于中国经济回暖复苏。
第二,这次货币政策的另一个着力点在于信贷,尤其是住房信贷。信贷在今年二三季度已经成了中国宏观经济一个短板项目。现在央行推出的存贷房利率很大程度上能推动改善型住房需求。
这种既有价又有量的政策将有助于房地产市场企稳和复苏。我预计我们可能会在两三个月后明确感到这一系列政策对我们的影响。
观察者网:从金融市场和房地产市场的角度看,本轮存款准备金率和房贷利率政策调整对于房地产市场有多大的刺激作用,短期内会让哪些人群受益?对全国金融行业发展有何标志性意义?
邓海清:在中美开始同步降息周期后,我国的资金流出压力会明显减少,客观上会缓解我们的通缩压力,给了我们政策放宽的空间。
即使从最简单的测算看,以前我们二套房的首付比例一般在40%以上,一套房也在25%的水平。如果全部调降到15%,同样资金对于房地产的提振效果可能翻倍。而且我国此前房地产贷款利率已经从6%下降至3%。这意味着,在假定输入资金不变的情况下,中国的房地产购买支撑能力有几何级数增长,可能改变供需力量的对比。
现在针对房地产存量房贷利率和首付比例调降,受益面是非常广泛的。根据人民银行测算,受益人群将达到1.5亿。我认为年轻人将尤其受益,因为年轻人所背负的房贷占其收入比重较高,调低房贷利率后,大部分家庭将减少很大一笔支出,有利于消费能力提升。
房地产资料图
从政策统一的角度来说,这次调整也是一次巨大突破。此前,中国的房地产政策基调是一城一策,无论是首付比例、还是买房额度以及利率都是五花八门自成体系,不符合我们建立统一大市场的基本要求;这次,推进统一的首付比例、房贷利率调整政策,有利于我国建立统一的金融大市场和房地产市场,极大有利于中国房地产市场发展。
观察者网:近期我们看到,随着美元进入降息周期人民币汇率贬值压力明显缓解。潘功胜提到,随着国内外货币政策周期差收敛,人民币汇率基本稳定的外部压力明显减轻。但现在有一部分声音认为升值会影响我国出口。回顾过去,我国面临贬值压力的时候同样也有声音说,我们汇率贬值会严重影响我国经济。您如何看待人民币汇率波动?这种波动对于投资者有什么影响?
邓海清:通过近期的汇率波动,我们可以得出一个结论,无论是货币的快速升值还是快速贬值都不利于经济,也不利于企业发展。所以长期看,我们还是希望有一个比较稳定的汇率。
过去一年多,我国的汇率压力主要来自于美联储的暴力加息。由于其一年内将利率从0提升到5%以上,使很多国家都产生了巨大的汇率压力以及资金外流压力。美联储暴力加息也是我国经济在后疫情时代出现通缩压力的最直接货币原因。随着美国进入降息和弱美元周期,以及我国经济出现有效需求疲软,我国现在需要为经济提供一个相对低利率环境。
当前我国货币主动性和联动性政策空间已经展现出来,此前人民币/美元的汇率大概在1:7.3左右,现在已经回到了1:7.03的水平。在我看来,未来一段时间我国汇率可能会升值到一个相对合理的区间。过去很长一段时间内,人民币美元汇率在1:6到1:7的范围内波动,我认为随着相关财政刺激政策落地,汇率再次回到这一相对合理而健康的区间也是大概率事件。
这对于投资者来说是一个比较重大的转折。过去两年中,由于美元处在强势加息周期,当时很多投资人都觉得美元资产是最安全、也是收益率最高的资产。毕竟十年期美债收益率可以达到5-6%的水平,再加上汇率升值,此前大资金无风险套利的操作空间很大,而且美债当时对比我国十年期国债2%出头的利率会有较大价差。但现在我觉得拐点已经发生了。
我认为投资人现在进行资产配置时需要考虑到汇率趋势逆转的因素,不要把过去两年的惯性思维带入到接下来的资产配置选择中去。
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 唐晓甫 
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