證券時報
張彤
2025-11-30 21:54
2025年前三季度我國經濟總體保持平穩韌性增長。前三季度GDP同比增長5.2%，較上年全年和同期分別加快0.2個、0.4個百分點，三季度GDP同比增長4.8%。值得關注的是，三季度GDP平減指數降幅較二季度收窄，對名義GDP增速企穩形成有力支撐。同時，穩就業政策持續發力為經濟運行筑牢民生底盤。
山西證券執委會委員兼研究所所長劉軍認為，三季度我國面臨的外部環境復雜多變，國內經濟結構延續調整。在此背景下，我國在促消費、穩地產、整治“內卷”等關鍵領域精準把握時機，推出一系列接續性政策，保持了經濟增速水平的穩定、物價的邊際改善以及資本市場的穩健運行，充分顯示了我國經濟巨大的發展潛力與抗壓能力。同時，新動能持續增長，關鍵領域實現新突破、新提升，為經濟增長注入強勁內生動力。
一、我國經濟增長結構持續優化
（一）消費穩居增長主引擎
消費總體保持穩定增長態勢。三季度，最終消費支出拉動GDP增長2.7個百分點，延續了上半年的平穩態勢。前三季度社會消費品零售總額同比增長4.5%，增速比上年同期、上年全年分別加快1.2個、1.0個百分點。9月份，社會消費品零售總額同比增長3.0%，增速放緩一定程度上受中秋節錯期效應、去年高基數擾動影響。盡管三季度以舊換新政策效應階段性減弱，但9月份限額以上單位家具類、通訊器材類商品零售額仍保持兩位數增長。總體看，消費需求逐步從“量的增長”向“質的提升”轉型。
（二）有效投資精準發力補短板
投資對經濟增長的支撐作用持續顯現。三季度資本形成總額對經濟增長貢獻率為18.9%，拉動GDP增長0.9個百分點。“兩重”“兩新”政策驅動重點領域投資較快增長。三季度制造業投資增速相對平穩。前三季度設備工器具購置投資同比增長14.0%，拉動全部投資增長2.0個百分點。基建投資加速落地。9月以來隨著資金逐步到位，重大項目開工與建設進度加快。
二、以“三新”經濟為代表的新動能不斷成長
（一）新質生產力培育提速
新質生產力成為經濟增長的重要增量來源。前三季度，規模以上高技術制造業增加值同比增速9.6%，明顯快于全部工業。以人工智能為代表的新質生產力加速賦能實體經濟。三季度信息傳輸、軟件和信息技術服務業增加值增長11.7%，比上年同期加快1.7個百分點。工業機器人、3D打印設備等智能產品產量高速增長。綠色設備及綠色材料等產品產量也保持較快增長。前三季度，新能源汽車、汽車用鋰離子動力電池、太陽能電池等新能源產品產量分別增長29.7%、46.9%、14.0%。
劉軍認為，新質生產力發展不斷創造新的增長點，能夠有效激發科技自主創新活力，也有利于增強經濟韌性。“兩新”“兩重”等擴內需政策效應不僅支撐短期經濟增長，更注重激發消費潛力和投資動能，驅動產業升級和技術創新，尤其是大規模設備更新改造的推進，正推動智能制造、數字技術等領域實現更多突破。
（二）消費新業態新模式蓬勃發展
新興消費模式加速滲透，有效提升需求潛力。前三季度網上零售額同比增長9.8%，增速較二季度末加快1.3個百分點，即時零售、直播帶貨、社交電商等新業態持續擴容。服務消費潛力持續釋放，政策精準發力推動文旅、養老等領域提質升級，1—8月份，規模以上文化藝術業、旅行社及相關服務企業營業收入同比分別增長13.3%和9.5%。
三、物價邊際改善，全國統一大市場建設縱深推進
物價運行呈現積極變化。三季度，核心CPI明顯改善，同比增速在9月重回1.0%；8月及9月PPI同比持續收窄。1—8月規模以上工業企業利潤總額累計同比轉正，8月當月同比達到20.4%。這些積極變化的背后，是擴大內需戰略與全國統一大市場建設的縱深推進。三季度我國工業領域供需結構出現積極信號，產能利用率回升至74.6%，汽車制造業、電氣機械和器材制造業、化學原料及化學制品制造業等產能利用率較低的行業環比改善幅度較大。同時，貨物、人員、資金等要素流動加快，產業鏈配送不斷提速，促進商品要素在更大范圍內實現高效配置。
四、展望四季度，積極因素累積支撐平穩增長
劉軍認為，我國經濟發展的積極因素正持續累積，有望繼續保持平穩增長態勢，為資本市場抵御外部波動、保持韌性運行提供堅實的基本面支撐。政策效果持續顯現為經濟平穩運行筑牢根基。5000億元新型政策性金融工具加快落地見效，聚焦數字經濟、人工智能、綠色低碳等領域，進一步驅動科技創新，激發消費活力；擴大服務消費的若干政策、第四批消費品以舊換新資金到位等形成合力，進一步激發市場活力。四季度宏觀政策仍具備充足的預研儲備與靈活調整空間，有望根據經濟運行態勢精準發力。同時，新質生產力加快培育，消費新業態擴容，基建投資落地等積極因素相互疊加，有利于價格水平持續改善，為四季度經濟平穩運行注入信心。